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申银万国:士兰微具有一流竞争力给予“增持”评级:亚博网页版登录界面

点击: 1112  编辑:亚博网页版登录界面 时间:2021-06-09

本文摘要:申银万国:给与士兰微增持评级半导体灯光网讯申银万国指出士兰微是国内极少数跨越传统半导体和LED领域,沦为一家有强劲竞争力的IDM厂商。

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申银万国:给与士兰微增持评级半导体灯光网讯申银万国指出士兰微是国内极少数跨越传统半导体和LED领域,沦为一家有强劲竞争力的IDM厂商。3大业务中,LED仍旧是今后快速增长最慢的业务类别,器件业务未来将通过生产能力扩展和产品线伸延发展,集成电路业务则将转入盈利阶段。大行评级:LED业务在国内有一流竞争力,毛利率显著低于竞争对手。

士兰微外延生产能力将从目前15000片/月较慢提高到55000片/月,士兰微正在展开白光灯光芯片研发,预期可超过行业平均水平,灯光将是2012年的最重要驱动力。差异化策略使公司在显示屏领域创建了领先地位,预计2011年该领域价格降幅为20%(大于其他领域),而因制做外延比例下降和规模效应毛利率则上升仅约6个百分点。士兰微器件业务规模和毛利率皆科业内较高水平,由于新能源对市场需求夹住,再加生产能力仍之后向中国移往,预期该业务将快速增长,2011-12年增长速度为46%和42%。IGBT公司600V技术成熟期,未来目标是销售变频驱动电路模块。

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士兰微电路业务正处于盈利将要获释的阶段,将是未来2年盈利的最重要增长点。特别是在是公司相结合于特种工艺的驱动和电源管理类产品随着生产线工艺的成熟期而日益强劲,凸显其IDM的生产模式的优势。

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电路业务具备40%-50%的边际贡献率,预计2011年将贡献3000万元以上的追加利润。预计2010-2012年士兰微公司的销售收入分别为15.26亿元、21.78亿元和29.80亿元,同比快速增长59%、43%和37%。预计净利润2010-2012年分别为2.53亿元、3.58亿元和4.94亿元,EPS分别为0.58元、0.82元和1.14元。

考虑到3项业务皆具备持续较慢的快速增长潜力,融合行业估值水平,我们指出合理价值为2011年30倍PE,给与士兰微增持评级,建议大力配备。


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